限电扰动供需格局 铝价近期或呈现偏强走势

  上周铝价小幅回落，19日沪铝收至18425元/吨，周度跌幅1.6%。整体看来，宏观环境暂时回暖，悲观情绪稍有缓解，但持续性可能有所欠缺。近期川渝等水电大省干旱缺水，部分地区出现停电，电解铝供应偏紧；各行业需求环比回升，但增速缓慢，需求疲软。

  供应方面，7月电解铝产量351.4万吨，同比+6%，环比+3.5。预计8月产量小幅下滑。电解铝目前依旧维持高产能运行。欧洲电价连创新高，对高耗能产业产量影响较大，如能源价格依旧高企，则未来欧洲电解铝产能或将继续下滑。

  需求方面，美联储已开启加息缩表周期，海外经济高位回落趋势已经确立，拖累电解铝的海外需求，但由于乌俄冲突，能源价格上行导致供应缺口放大。而国内需求仍需稳增长政策的进一步发力。随着对海外缺口的预期使得中国铝制品后期出口增加的预期上升，目前消费逐渐复苏，铝 杆、板带箔等需求好转。 2022年电网投资额达到5000亿，创历年新高，这一信息将对铜价有托底作用；此外，7月新能源汽车数据依旧亮眼，7月乘用车销售177万辆，新能源预计45万辆，同比增长102.5%

  库存方面，铝棒和电解铝重启去库节奏。截止至8月18日，电解铝现货库存68.9万吨，较上周减少0.1万吨。

  目前四川省电解铝运行产能已减少39.5万吨，结合甘肃、云南等地的投复产，预计8月底国内电解铝运行产能环比下降27万吨至4113万吨，短期内电解铝供应将会收缩，但长期而言，结合国内各省的电解铝投复产计划，未来电解铝运行产能大概率仍将稳步增加。对于铝价而言，此次减产进一步加固了铝价的底部支撑，结合欧洲能源危机炒作，近期铝价或将呈现震荡偏强的走势。

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