本钱重心上移 社会库存去化 电解铝行情以震动反弹为主

  9月中旬以来，在电解铝库存去化顺利的布景下，沪铝价格打开微弱反弹，主力合约期价打破2万元／吨大关。估计后期在国内外微观利多共振和消费旺季的推进下，沪铝价格将以震动反弹行情为主。

  现在，国内铝下流消费以向好态势为主，铝锭社会库存处于去化趋势中，在国庆节前企业会集备货心情的影响下，铝锭现货成交活跃度提高，国内铝锭库存快速回落至70万吨下方。到9月30日，国内电解铝锭社会总库存为64.6万吨，较前一周削减7.2万吨，同比添加17.3万吨，仍超越去年同期水平。因为各干流消费地国庆期间到货均未有放量，且在途货量较去年大概率回落，估计国内铝锭累库量达10万吨，10月上半月，国内铝锭库存将到达70万～80万吨，现货商场流转趋于宽松。10月下半月，铝锭在需求改进的支撑下有望再度迎来季节性去库。

  9月份，国内铝加工职业归纳PMI指数录得61.7，环比添加18.1，自5月份以来初次重回荣枯线月底，跟着铝价微弱反弹，职业出现显着的消费旺季特征。尽管下流单个板块未到达添加预期，但大都板块订单出产回暖。10月份，商场仍处于消费旺季时段，工业铝型材、铝板带箔职业有望继续添加，但海外订单下滑将限制铝职业消费的增量空间，估计10月份国内铝加工职业PMI仍在荣枯线月份，国内铝土矿总量弥补有限，部分氧化铝企业存在检修及临时性压产的状况，商场供应偏紧推进氧化铝现货均价打破4000元／吨，电解铝本钱也稳步上涨，到达前史较高水平。跟着铝价9月份后反弹，电解铝职业盈余状况改进，企业赢利水准修正至2200元／吨。

  从氧化铝本钱变化来看，氧化铝价格在阶段性供需错配下，仍有上升空间。当时，因为部分氧化铝企业检修没有完毕，氧化铝产值较难添加，氧化铝进口量较为匮乏，供应继续偏紧；10月份，西北等区域下流电解铝企业或许迎来冬储补库，将带动氧化铝需求量开端上涨。电力本钱方面，云南水电价格逐步爬高，且北方区域供暖将提振煤价。在氧化铝价格及电力价格坚硬的支撑下，估计10月份国内电解铝价格以震动偏强为主。

  8月份，在高温多雨及部分职业处于出产冷季的布景下，轿车商场体现仍旧稳健。8月份，我国轿车产销别离完结249.2万辆和245.3万辆，环比别离添加9%和8.5%，同比别离下降3.2%和5%。新能源轿车产销量敏捷添加，对8月份轿车产销的环比添加奉献显着。8月份，新能源轿车产销别离完结109.2万辆和110万辆，同比别离添加29.6%和30%，新能源轿车新车销量到达轿车新车总销量的44.8%。

  7月24日，国家开展变革委、财政部印发《关于加力支撑大规模设备更新和消费品以旧换新的若干办法》，此次方针力度较大，乘用车和商用车均迎补助支撑，8月份日均作废更新补助请求破万。在国家层面方针加码开释存量商场换购需求的一起，部分省市也相继放宽限购方针，出台置换更新方针，有利于激活商场的购买潜力。中汽协估计，2024年，我国轿车总销量将超越3100万辆，同比添加3%以上。估计新能源轿车销量将到达1150万辆，出口550万辆。

  微观面上，自美联储降息以来，国内方针组合拳力度超出商场预期，对商场心情产生了显着的提振效果，铝价取得较强支撑。根本面上，供应端出现内增外减的局势，在国内电解铝运转产能稳中有增的一起，进口窗口封闭，电解铝进口量仍存在下降预期。消费端，现在，工业铝材排产较好，板带箔订单好转，且10月份处于铝市消费旺季，下流铝加工职业开工率仍有添加空间。估计沪铝价格近期以震动反弹行情为主，主力合约上方压力位为21500元／吨。（欧阳玉萍 作者单位：我国国际期货）