铝价有望阶段性走强？

  2025年3月初，铝价在阅历时间短收拾后，再度敞开上涨行情。铝价偏强运转的驱动逻辑首要源于两方面：一方面，电解铝供给添加遭到国内产能天花板的约束；另一方面，上半年消费旺季渐近，铝下流加工公司开工率正逐渐上升。估计3月份电解铝供需局势向好，将支撑铝价坚持偏强态势。

  2025年2月，跟着本年氧化铝新建产能的连续投进，国内氧化铝加权均匀价环比下降约30%，在电解铝本钱占比中降至40%左右，较之前下降了9个百分点。这使得电解铝本钱端压力得到缓解，锻炼赢利出现出显着上升态势。若依照 SMM A00 铝现货月度均价核算，2月份我国电解铝职业含税均匀彻底本钱约为16910元/吨，环比下降 15.4%，电解铝厂均匀盈余水平约为3570元/吨，国内100%的电解铝运转产能均处于盈余状况，部分低本钱锻炼企业更是完成大幅盈余。

  3月初，我国国内电解铝建成产能约为4581万吨，电解铝运转产能约在4364万吨，铝锻炼职业归纳开工率达95.3%，环比上涨0.07个百分点，同比添加2.26个百分点。当时，跟着电解铝赢利显着修正，西南区域的四川、广西等地减产企业在春节后已连续复产。一起，北方青海区域某电解铝厂置换晋级项目也将通电启槽，推进国内电解铝运转产能继续小幅添加。估计3月底电解铝年化运转产能达4385万吨。现在，我国电解铝供给端虽坚持小幅添加，但受限于国内4580万吨的产能天花板，电解铝企业基本无大规模新增合规产能目标。估计2025年全年国内电解铝新增产能仅 45 万吨，其他产能大多为置换产能，未来电解铝供给端的产能增量极为有限。供给端添加受限，将为铝价供给有力支撑。

  2025年3月初，我国干流消费地铝锭及铝棒社会库房存储的总量环比已出现小幅下降。到3月6日，最新国内电解铝锭社会库存约87.1万吨，较周一下降1.5万吨，比上星期小幅下降0.2万吨，近一周铝锭出库量为12.83万吨，环比添加0.92 万吨，华东区域首先闪现出去库拐点痕迹；国内干流消费地铝棒库存为30.41 万吨，比周一削减1.01万吨。近期，消费地铝锭及铝棒出库量继续上升，标明下流加工公司需求正显着回暖。

  3月份，跟着“金三银四”传统旺季的到来，我国铝下流加工职业开工率遍及出现温文复苏态势。这首要得益于宏观政策利好以及传统消费旺季的接近，带动铝终端职业需求回暖。详细来看，现在铝下流各板块复苏程度存在必定分解：工业型材、板带箔等板块获益于终端范畴的高景气量，职业体现杰出；而修建型材、铝线缆、铝合金等板块仍受库房存储上的压力及需求缺乏的限制。据统计，3 月初铝下流加工有杰出贡献的公司开工率周度上涨1.1个百分点至59.8%。其间，铝板带获益于新能源轿车、电池需求的上升，开工率涨至 68.6%，旺季有望逐渐提高；铝箔在空调箔及箔订单增量的带动下，开工率稳步上升；铝线缆因终端企业补货需求，支撑职业复产；铝型材中，工业型材需求体现杰出，修建型材中头部企业体现尚可，中小企业仍面对压力；再生铝合金因为下流需求疲软导致库存积压，复苏动力较弱。跟着旺季接近，终端职业的消费预期对下流企业开工影响显着。

  整体而言，3 月下流消费旺季逐渐接近，电解铝终端消费将继续升温，一起在铝供给端增量受限的情况下，估计铝价在旺季将有杰出体现。（作者单位：中辉期货）